機構指出，2023年一季度中國游戲整體市場收入環比上升，4月份保持穩步回升態勢，其主要收入由移動端游戲占據，在春節提振作用及重點新游上線的促進下，收入月度持續環比上漲，隨著版號持續常態化發放，新品上線節奏恢復，優質新游進入市場，刺激用戶充值流水上升，市場競爭格局將有所改變，看好游戲景氣度恢復，市場規模將再次迎來增長。

核心邏輯

1、游戲行業政策趨暖，版號發放回歸常態，產業趨勢上行明顯。自2023年以來，2023年1/2/3/4/5/6月分別有88/87/86/86/86/89款游戲獲批，版號發放數量維持穩定；2022年6月，國家新聞出版署下發版號89款，環比增加3款。版號產品質量較高，包括騰訊《星之破曉》、網易《燕云十六聲》、愷英網絡《妖怪正傳2》、三七互娛《龍騎士學園》、吉比特《神州千食舫》、中手游《仙劍世界》等公司產品獲批。目前游戲版號已進入常態化，政策面趨暖，行業整體趨勢向好，整體估值中樞有望上行。

2、繼續看好游戲板塊，AI+趨勢已經基本確認，核心在于如何選取賽道。游戲是目前融合“AI主要應用領域+估值整體20-25X+基本面拐點到來”的三大優勢，或將是目前最優的賽道。在Q2/Q3眾多項目上線+科技繼續發展成熟+VR賽道再迎利好的增量推動下，AI應用或將成熟迭代，更多智能化應用有望落地。AI技術突破的影響力或將利好行業玩法與內容豐富度提升，制作流程的優化，更多優質內容有望加速落地。

3、2023年一季度中國游戲整體市場收入環比上升，4月份保持穩步回升態勢，其主要收入由移動端游戲占據，在春節提振作用及重點新游上線的促進下，收入月度持續環比上漲，隨著版號持續常態化發放，新品上線節奏恢復，優質新游進入市場，刺激用戶充值流水上升，市場競爭格局將有所改變，看好游戲景氣度恢復，市場規模將再次迎來增長。在政策的支持和規范下，電競已經成為集科技、競技、娛樂、社交于一體的體育產業，初步實現成熟化運營，但受國內外宏觀經濟發展形勢和游戲市場降溫影響，電競市場首次出現微幅回落，隨著亞運會電競賽事舉辦及消費復蘇，其回彈趨勢顯著。

利好個股

光大證券認為，游戲引擎平臺引入AI工具變現路徑更短，且有望對游戲產業產生大規模輻射。AIGC應用于游戲端在玩法變革、降本增效、用戶體驗進展或超預期，游戲板塊估值有望提升，維持互聯網傳媒行業“買入”評級。建議關注：騰訊控股、網易-S、姚記科技、愷英網絡、富春股份。

銀河證券指出，短期來看，隨著新一輪產品周期開啟，盈利端疊加政策端釋放的積極信號有望提振游戲行業估值。長期來看，AIGC有望幫助游戲廠商實現場景和原畫的低成本、高質量地批量生產，從而實現游戲廠商的降本提效。重點推薦研發實力強、研發投入大的游戲企業以及在AIGC上領先的頭部互聯網科技企業。重點推薦標的包括：騰訊控股、吉比特、三七互娛、完美世界；建議關注：電魂網絡、姚記科技、神州泰岳、祖龍娛樂、網易-S。

開源證券指出，AI在游戲領域的加速落地，一方面，能夠有效替代美術外包等工作，降低研發成本；另一方面，基于AI的更智能的NPC、更人性化的交互系統、更自由的場景生成或大幅提升玩家體驗及游戲社交屬性，驅動用戶數、付費率、ARPPU提升，AI原生游戲則有望給玩家帶來全新體驗，打開新的商業化空間。建議加大游戲板塊配置力度，重點推薦姚記科技、完美世界、吉比特、心動公司、騰訊控股、網易-S、創夢天地，受益標的包括星輝娛樂、神州泰岳、巨人網絡、愷英網絡、紫天科技、三七互娛、盛天網絡、富春股份、寶通科技、冰川網絡等。

本文內容精選自以下研報：

光大證券《AIGC行業跟蹤報告（十一）：Unity整合發布多款AIGC解決方案，有望輻射游戲結合AI加速落地》

西南證券《傳媒行業2023年中期投資策略：把握AI新科技主線，關注游戲行業上行趨勢》

萬聯證券《傳媒行業投資策略報告：政策、事件驅動復蘇，AI賦能行業創新》

開源證券《傳媒行業點評報告：版號如期發放，關注AI在游戲領域的加速落地》

銀河證券《傳媒互聯網行業五月動態報告：游戲行業規模持續增長，關注新游上線表現》